大量（巨額）の資金を使わなければ、相場は動かない
マーケット（相場、市場）のことで、質問を受ける際に
『なぜ、そう考えるのか？』
といった質問が一番困る。
そういった質問に対して、「のうがき」を垂れるのは容易い。
どのように答えれば、先方が納得するのか、（納得してくれるのか、）それは、だいたい分かっている。
理論武装くらいは、実は、いつだって、している。
しかし、それは、聞く側（＝読者側）が求めている答えに過ぎない。
『なぜ、そう考えるのか？』
という質問に対して、私は、いつも、思う。
『なぜ、そう考えないのか？』
と、思う。
正直なところ、相場を見ていて、
『あー、こーなるなぁー・・・』
と、忽然と感じる（思う）。
別に、何かニュースが出て、そう感じる（思う）のではない。
何も起きていなくても、それを感得する。
考えるのではなくて、感じ取るのだ。
ドル/円が、急騰すれば、誰でも気が付く。
ドル/円レートの値動きを見れば、誰にでもわかることだ。
それが、分からない方が、（気が付かない方が、）おかしい。
そして、それは、当然に、『誰か』が、ドル/円を買っているはずだ。
大量（巨額）の資金を使わなければ、相場は動かない。
『ニュースだけで、相場が動く』
と言う人がいるが、それは、『ウソ』だ。
ニュースに基づいて、大量（巨額）の資金が動くから、為替レートも動くのだ！
「円キャリー・トレード」が、大復活
「円キャリー・トレード」が、大復活している。
ユーロ円(＝クロス円の代表としてのユーロ円)は、ポイントのレベル(為替水準)の165円程度に上昇した。
8月の暴落の際にユーロ円は、149円台を見たのだから、15円以上、上昇した。
そろそろ、『二番天井』を、意識した方が良いだろう。
気を付けなければならないことは、『二番天井』の高さは、事前には、誰にも、わからない、と、いうこと。
『一番天井』は、［169.00］---正確には、168.90-95---だった。
『二番天井』は、『一番天井』と比べて、低い場合もあるし、高い場合もある。ほぼ、同じ高さの場合もある。
それでは、意味が、無い、と、言う感想が出るのも理解する。
しかし、『一番天井』に比べての『二番天井』なのだ。
169円に比べて、155円や、160円は、『二番天井』と、呼べまい。
そろそろ、『二番天井』を意識する水準に来ている、と、気が付いて、行動することに、意味が、ある。
繰り返すが、『相場の大きさ』は、事前には、誰にも、わからない。
その時の、市場参加者達の、行動によるからだ。
この水準から、もう一段買い上げる大口の投機筋が、居るか？否か？
換言するならば、この水準からは、『やれやれの売り』が、待ち構えている。
その『やれやれの売り』を、飲み込んで、買い上げる大口の機関投資家が、居るか？否か？
対応方法は、いつでも、逃げられるように、準備しながら、相場に臨むこと。
この流れ、勢いならば、もう一段の上値を狙う投機筋も居ることだろう。
しかし、『二番天井』の高さは、誰にもわからないことを、忘れてはいけない。
『へっぴり腰』『および腰』と、言われようと、『臆病者』と、言われようと、構わない。
『死んで勇者』と、呼ばれるよりも、『生きて臆病者』と、呼ばれたい！
『臆病』は、『卑怯』ではない！！『臆病』は、『敬謙なる畏れ』を知ることであり、『臆病』は、恥ずかしいことではない！！
『臆病』は、『知恵者の証』であり、『経験』だ！『臆病でないこと』は、『無謀』『蛮勇』『無知』なだけだ！
ユーロ/ドル（EUR/USD）は、ユーロ統合以来の最高値を更新
先週末（9月28日）金曜日のニューヨーク市場では、ユーロ/ドル（EUR/USD）が、［1.4200］を上に抜け、さらに、ユーロ/ドル（EUR/USD）は、［1.4250-60］も上に抜けた。
これで、『ドル売り』のトレンドに、変化が無いことが、再確認された。
改めて、外国為替取引を全般に俯瞰するならば、『ドル売り』方向で、付いて行くしかない、と考えている。
しかし、ユーロ/ドル（EUR/USD）は、ユーロ統合以来の最高値を更新している。
高値で、買いで付いていくのは、非常にやり難いパターン。あまり無理をしたくない。
ドル円は、クロス円の上昇の影響で、比較的に底堅く動いているが、ドル円を買ってはいけない、と考える。
クロス円の上昇の影響＝「円キャリー・トレード」の影響。
しかし、それは、ドル・ストレート取引の中で、比較的に（相対的に）、ドル円でのドル安が、マイルドである、というだけ。
言い換えれば、ユーロドルや、ポンドドルでの『ドル安』に比べると、ドル円での『ドル安』は、比較的に（相対的に）、穏やかである、ということ。
しかし、ドル円にも、『ドル売りプレッシャー』があることに、何ら変わりが無い。
つまり、ドル円での、『ドル売りプレッシャー』が、「円キャリー・トレード」の影響で、打ち消されている（相殺されている）状態だ、ということ。
「円キャリー・トレード」の影響が、無くなれば、ドル円での、『ドル売りプレッシャー』だけが、残ることになる。
だから、ドル円を買ってはいけない。いつ何時、大きく崩れるか、分からない状態になっている。
それは、「円キャリー・トレード」の影響次第の状態ということ。
円の突出した低金利を利用した「円キャリー・トレード」が、復活している様子がうかがえる。
私は、最終的に、「円キャリー・トレード」は、破綻する、と、考えるが、「円キャリー・トレード」の拡大している時期(期間)は、「円キャリー・トレード」の流れに逆向かう行動も、また、「愚か」である、と、考える。
その流れが、本質的なものでなくとも、大量の流れがある場合は、それに逆向かうのは難しい。
だから、今しばらくの間は、「円キャリー・トレード」をやりたければ、やればよい、ということになる。
この夏に、「円キャリー・トレードのアンワインド(解消)」が、かなり出たが、まだ、あの程度では、「円キャリー・トレード」は、終わっていないし、破綻でも無い。
(これから、将来に向けて、破綻する時が来る、と考えている。)
国連「謝意」決議
9月下旬になって、国連は、日本に「謝意」を決議した。
「何故？」
「今、このタイミングなの？」
海上自衛隊の給油は、本当に、「テロとの戦い」のための給油なのか？
『米国イラク戦争』で、米国を援助するための給油なのではないのか？
そもそも、今、イラクでは、戦争は、起きていないのか？
本当に、イラクでの戦争は、終わったのか？
米国は、本当に、正しいのか？
米国は、イラクの石油利権が、欲しいだけではないのか？
米国の始めた、イラク戦争は、国連の安保理決議の承認を得ずに、開戦した。
海上自衛隊が、提供した燃料が、米国イラク戦争に使われているのは、米国の行っている戦争の幇助にならないのか？
戦争に加担していることに、本当に、ならないのか？
戦争の放棄をうたった、日本国憲法に、抵触しないのか？
憲法が、時代に、そぐわないのならば、改正の手続きをとればよい。
(しなければ、ならない！)
憲法が、あるのに、問題点を討議しないのは、おかしい！変だ！
討議の結果、問題無し、と、判断すれば、継続すれば良い！
憲法違反なら、堂々と、止める必要が、ある！
期限が、迫っている、いない、は、関係ない。期限をもって、四の五の言うのは、日本国民に、失礼だ！
今回の国連の「謝意」決議は、とって付けた印象が、拭えない！
日本のテロ対策特別措置法を、意識しての、プロパガンダの意図が、丸見えではないか？
国連も、覇者、アメリカに、「尾っぽ」振るだけなのか？
国連の最大のスポンサーは、米国だからなぁ・・・。
スポンサーに、弱いからなぁ・・・。
拝金主義も、困る！！！
FOMCとFRB
本日はFOMC。FOMCとFRBの専門用語解説。
【ＦＯＭＣ】【連邦公開市場委員会】 （Federal Open Market Committee）
米国の中央銀行に相当する制度が、連邦準備制度（Federal Reserve または、Federal Reserve System）です。
この制度において、意思決定を行う機関が連邦準備制度理事会（Federal Reserve Board, FRB）です。
FRBの7人の理事と5人の地区連銀総裁の合計12人で、連邦公開市場委員会(Federal Open Market Committee, FOMC)を形成します。
連邦公開市場委員会(Federal Open Market Committee, FOMC)は、米国金融政策における最高意思決定機関です。
FOMCは年に8回定期会合を開きます。
それ以外にも、必要に応じて特別会合や電話などでの会合を開いて、短期市場金利を操作します。
FRBが公開市場操作を通じて米国国債などを購入して、お金（ドル）を金融市場に供給することによって、市場金利は低下します。
逆に、FRBが公開市場操作で米国国債などを売却して、金融市場からお金（ドル）を吸収することによって、市場金利は上昇します。
中央銀行が民間銀行に貸し出す際の金利が公定歩合（ディスカウント・レート、Discount Rate）ですが、最近の米国では、金利の自由化が進み、FRBが決める公定歩合よりも、連邦公開市場委員会(Federal Open Market Committee, FOMC)が決める短期市場金利（フェデラル・ファンド・レート、フェド・ファンド・レート、FF レート、Federal Fund Rate，FED Fund Rate，FF Rate）の誘導目標の方が重要視されています。
FRBはこのほかに、民間銀行の法定準備金の操作（フェデラル・リザーブ・システム、Federal Reserve System）によって、金融政策を行なうこともありますが、最近のところは、FOMCの公開市場操作が主な金融政策の手段となっています。
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【ＦＲＢ】【連邦準備制度理事会】
（Board of Governors of the Federal Reserve System）
ニューヨークやシカゴなどの全米12の地区の連邦準備銀行を統括する理事会。
いわば、アメリカの中央銀行に相当する機関。
ＦＲＢ（連邦準備制度理事会）は、14年任期の理事7人で構成される。
この7人にニューヨーク連銀総裁を含む各地区の総裁5人で、ＦＯＭＣ（連邦公開市場委員会：Federal Open Market Committee)が構成される。
ユーロ/ドル（EUR/USD）ロングの方が、やり易い。（戦い易い）
「円キャリー・トレードのアンワインド（解消）」がかく乱要因となっている。
だから、今は、ドル/円（USD/JPY）の売買よりも、
ユーロ/ドル（EUR/USD）ロングの方が、やり易い。（戦い易い）
現在のマーケット（外国為替市場）は、
「ドル売り」のニュースには、反応し易いが、
「ドル買い」のニュースには、反応が鈍い。
マーケットのセンチメント（雰囲気）が、「ドル・ベア（ドル弱気）」なのだ。
だから、ドル売りのポジションは、負けても限定的だし、勝つ場合は、値幅が大きくなる。
---リスク＆リターンの関係に歪みがある---
9月10日（月）のユーロ/ドル（EUR/USD）は、
1.37台後半から1.38台前半で、じり高気味。
[1.3850]には、オプションも大量にある。
いわゆる「防戦のユーロ売りドル買い」もあるだろう。
しかし、[1.3850]を上に抜けていく場合は、急騰を考えておく必要がある。
[1.3850]は重要なチャート・ポイント。
基本スタンスとして、「ユーロ・ブル」（対ドル）は、変わらない。
相場を読むことと、相場をやることは別
「相場の適性があるかどうか」は、実際に売買をやってみないとわかりません。
しかし、外国為替市場に参加するプロの世界（インターバンク市場）でも、相場の知識のまったくない新人ディーラーに、いきなり相場をやらせるわけにもいきませんから、新たに配属された新人の場合は、まず、アシスタントから始めます。
ベテラン・ディーラーのお手伝いをする間に、取引の用語（テクニカル・ターム）を覚えたり、チャート分析の手法（テクニック）や、ファンダメンタルズ（経済を構成する根本基礎、経済の基礎的条件）を勉強します。
そして、そういった知識を身に付けてから、相場にデビューすることになります。
しかし、実際にポジションを取ってみると、なかなかうまくいきません。
ベテラン・ディーラーが失敗したときに、
「あーあ、失敗している……」
「オレだったら、もっとうまくやるのに」
「自分だったら、勝てるのに」
と思っていたアシスタント・ディーラーも、実際にポジションを取ると、セルフ・コントロールができずに、青くなったり、赤くなったりしています。
他者がポジションを取っているのを見ていることと、自分がポジションを取って行動することはまったく違うことだと、そのときに気付くようです。
美しい生け花を観賞して、「うまい」とか「へただ」とか、批評をすることは、誰にでもできます。芝居を見て、あの役者は「うまい」だの「へた」だのと、言うことは簡単です。
しかし、自分で花を生けたり、自ら素晴らしい演技をすることは、実際にやってみると、なかなかできないものです。
新人ディーラーは、実際にポジションを取って、研鑽（けんさん）を積んでいきます。
それでも、勝つ人は半数以下でしょう。
だいたい、次のように分布します。
しっかり勝つ人が２割程度。
しっかり勝ったとは言えないが、結果としてはプラスの人が３割。
負け（才能がない）と断定するのは気の毒ですが、結果としてはマイナスの人が３割。
しっかり負けてしまい、これ以上、相場に臨むと危険な人が２割。
ここで、注意しなければいけないのが、相場に対する「向き不向き」です。
実際の相場には勝てないものの、「相場が好きだ」という人もいます。
相場には勝てないのですが、「相場の分析能力はすごい」という人もいます。
彼らは、自分で花を生けることはできないけれど、その鑑賞眼は特筆ものとか、自分で演技はできないけれど、その批評能力は素晴らしい――そうたとえることができるかもしれません。
【揺り戻し】 【修正】【修正局面】（Correction）
【揺り戻し】
相場がオーバーシュートした後で起こる修正のこと。 あるいは、相場が大きく動いた後で起こる、その修正のこと。
相場が行き過ぎて売られたり、買われたりすると、その後で、 その反対の動きが起こる。その動きを指して、「揺り戻し」と言う。
売られ過ぎて、相場が大きく下落した場合ならば、その後で、 急な買い戻しが起こって、相場が急反発する。
買われ過ぎて、相場が大きく上昇した場合ならば、その後で、頭が重くなり、相場が急落する。
「揺り戻し」のと呼ぶ場合は、おおもとの流れ（相場の動き）よりも値幅が小さい。
例えば、相場が売られ過ぎて大きく下落した後で、「揺り戻し」が起こり、反転急反発しても、相場が下落を始めた水準まで戻るわけではない。
「揺り戻し」が起こると、その水準で、小さな「レンジ相場」を作ることが多い。
【修正】【修正局面】（Correction）
相場の動きは、上下動を繰り返す習性がある。
だから、相場が一本調子に上昇したり、一本調子に下落したりした場合に、それまでの値幅よりも小さく、相場がいったん反転して、そこで「レンジ相場」（持ち合い相場）を形成することがある。
この反転して、小幅な上下動を繰り返す値動きを、修正（Correction）、修正局面と呼ぶ。
調整、調整局面と同義語。
外国為替市場では、まだ、荒れた雰囲気が残っている。
個人的には、ドル/円（USD/JPY）を買う気には、全くならない。
現在の、ドル円市場は、いわゆる『揺り戻し局面』。まず、言葉の解説を上述しました。
まだ、コストの悪いドル/円（USD/JPY）のロング（買い持ち）が、---[119.50]よりも上で買いでつかまったロングが、---上値を重くしている。
8月17日に付けた、111円台ミドルから見れば、8月23日に、117円台までよく戻した。
少しでも、助かるチャンスを、マーケットは、もたらしてくれました・・・。
マーケットは、いつも意地悪だけど、今回は、比較的、優しいところがある、と感じています・・・。
コストの悪いドル/円（USD/JPY）のロング（買い持ち）を、処分するには、良いチャンスだったと思います。
米国公定歩合引き下げ
FED(＝FRB:米国連邦準備制度理事会)は、先週末の金曜日、8月17日に、臨時のFOMC(連邦公開市場委員会)を開き、公定歩合を6.25％から0.5％引き下げ、5.75％とする緊急利下げを決めた。
サブプライム・ローン問題に起因する、金融市場の混乱に対応する措置。
政策金利(FF金利)は、5.25％に据え置いた。
このことに関して、大半のコメントは、次のような程度。(困ったものだ・・・、と思っていますが・・・)
『米国公定歩合が、引き下げられたので、金融緩和』
『だから、ドル金利は、下がる可能性が、出て来た』
『それで（公定歩合の変更で）、先週末の米国株価が、上昇したので、日本株価も上昇するだろう』
『株価下落が、円高を招いていたので、来週（8月20日の週）は、ドル円やクロス円は、上昇するだろう』
それは、それで、間違いとは言わないのですが・・・。
しかし、『その程度しか、思い付かないの？』『金利の勉強も、少しは、やれよー・・・』『為替ディーラーは、勉強が嫌いだからなー・・・』が、個人的な感想。
政策金利(FF金利)を変更していないから、実質的には、『本来は、』何も、影響は、無いハズ。それなのに、『何故、そんな無意味なことをしたのだろう？』と、考えるのが、普通。
公定歩合は、FEDが、金融機関に、貸し出す金利です。
このところ、FEDが、巨額の緊急資金供給したことを思い起こせば、クレジット・クランチ（銀行間での貸し渋り、インターバンク市場での貸し渋り）が起きて、米国銀行は、マーケットから、資金調達が出来なくなっていることが、分かる。
ECB（欧州中銀）も同じ。
サブプライム・ローン問題で、名前の挙がっている金融機関は、インターバンク市場での資金調達が、不能なのだろう。
『倒産の恐れがある銀行には、誰も貸さない』『銀行の審査部は、貸し出し枠を絞るに決まっている』『銀行は、信用不安のあるところに資金貸し出しの許可はおろさない』
だから、プレミアムを払って、（通常より、高い金利を払って、）資金調達をするしかない。信用収縮とは、そういうことだ。
FEDは、『米国金融機関が資金調達不能で、倒産するリスクを、回避したかった』と、推測できる。
さらに、金融市場の混乱が、酷くなれば、FF金利を変更する可能性を否定は、しない。
今後、サブプライム・ローン問題で、何が、出て来るか、わからない・・・。
しかし、FEDは、現在、FF金利を変更したくないから、こうしたのだ。
つまり、FEDは、まだインフレ懸念を持っていることが、分かる。
FEDは、まだ、金融緩和をしたくないのだ。
FEDは、サブプライム・ローン問題ばかりでなく、米国全体の経済に責任を持たねばならない。サブプライム・ローン問題で、株が安くなったからといって、安易に、ドル金利を動かすことが出来ない。
それに対して、日銀は、どうするのだろう・・・・？矜持を保てるのだろうか？
個人的には、信用しきれない・・・。残念ですが・・・。
タイトル：【各国中銀の資金供給】
先週8月9日のFED(米国の中央銀行システム)のオペレーション(資金供給)は、
240億ドル(約2兆9000億円)。
ECB(欧州中央銀行)が、950億ユーロ(15兆4000億円)の資金供給。
8月10日の日銀の資金供給が、1兆円。
緊急の資金供給としては、September11の時より多いらしい。
株価の急落は、問題だが、そんなに重大問題なのか？
何だか、訳が、わからないから、余計に不安になる。
各国の中央銀行は、当然に、ある程度の数字を
つかんでいるのだろう(と、誰でも考える)。
そう考えると、世界の金融システムが、震撼する程の損失が、
「サブプライム・ローン問題」で、積み上がっているということか？
各国の中央銀行が、明確な説明をしないと、かえって、
リスク回避(質への逃避＝Fry to Quality)を惹起(＝引き起こす)する。
今週になっても、各国中央銀行の資金供給は続いている。
しかし、相場をやる身になって、行動するならば、
今回の、世界各国の中央銀行(米国＝中央銀行システム)の、対応は、
結構笑える！！！！
『主役は、FEDかなー？？？』
一応、大統領まで、出演してるし・・・。
『アル・パチーノよりも、役者は、上でしょ？ ブッシュは？』
新作映画「オーシャンズ13」より、売れるんじゃない？？？
『ECBは、コースターリング(準主役)かな？』
『日銀は、いても、いなくても良い脇役！』(ガッカリ・・・)
でも、チャップリンの映画よりも、リアリティが、あって、爆笑ものだ！
来年の、M-1グランプリに、参加したら、優勝出来るかもね！
ツッコミは、ECB。ボケが、FED(FRB)。
本当のことを、言わないから、誰も、信じないし、不安が、増幅する。
「信ジ、ラレナーイ！！！」
日ハム監督に、イントネーションを、聞いておくと、
いいかも知れませんね！？？？
タイトル【「夏休み相場」と"Fly to quality"（質への逃避）】
外国為替市場は「夏休み相場」なので、
無理に、何かをするべきところでも無い、と考えています。
ただし、
120円台よりも、高いコストで保有している
ドル/円（USD/JPY）のロング（ドル/円の買い持ち）は、
いったん、「損切り」を敢行するべき、と考えています。
つまり、以下のように、考えています。
---[121.80]アラウンドが下に切れたときに、
もしくは、[120.80]アラウンドが下に切れたときに、
「損切り」を行っておくべきだった---
---最悪のケースでも、[119.50]を下に割り込んだ際に、
「損切り」を行っておくべきだった---
---そのことは、[119.50]を下に抜ける前に、
何度も警鐘を鳴らしました---
---もちろん、相場だから、
これから、反発上昇をする可能性が無いとは言わない---
---だとしても、いったん、「損切り」を敢行して、
改めて、[119.50]を上に抜けていくことを確認してから、
ドル/円（USD/JPY）のロング（ドル/円の買い持ち）を取ればよい---
現在のマーケット（金融市場）では、
【Fly to quality：質への逃避】が起こっている。
【Fly to quality：質への逃避】は、
株式から債券への資金シフトを惹起（じゃっき）する。
---リスクの高いものから、リスクの低いものへの動き---
そのため、「米国国債（T-Bond）の買い」となり、
米国国債利回り（＝長期金利）は低下した。
【Fly to quality：質への逃避】は、
当然に、「為替リスクの回避」も惹起する。
---自国通貨へ回帰すれば、為替リスクは無くなる。
「円キャリー・トレード」を止めれば、為替リスクは無くなる。---
そのため、「円キャリー・トレードのアンワインド（解消）」もでる。
米国長期金利も下落気味ということは、日米金利差縮小であり、
「円キャリー・トレードのアンワインド（解消）」は、
ますます出ることになる。
まだ、【Fly to quality：質への逃避】による、
「為替リスクの回避」のセンチメントは、収まっていない。
言い換えれば、まだ、「円キャリー・トレードのアンワインド（解消）」が、
収まった雰囲気はない。
しかし、「夏休み相場」で、市場参加者が少なくなっていることも、
単なる事実（単なる現実）。
【Fly to quality：質への逃避】すなわち、
「円キャリー・トレードのアンワインド（解消）」というテーマと、
「夏休み相場」というテーマが、それぞれに、独立して、
マーケット（外国為替市場＝FX市場）に、ワーク（作用）している。
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（以上）
『選挙』って『何？』 『参院選』って『何だろう？？？』
参院選の当日の夜に、「自民惨敗が、決定的になりそうだ！」と判明した。
この参院選で、自民党が、惨敗したなら、総理大臣が、かわる、と、考えていた。
安倍政権は、短命だったが、「現、安倍総理は、若いから、いずれまた、チャンスもあろう！」と考えたわけだ。
『では、その後で、マーケット（為替市場）に、どう影響するか？？？』
そこからが、簡単には、読めない！
そっちの方が、大事。しかし、残念ながら、それは、これからの与件を見ないと、わからない。
次の総理は、誰でも良い。ただ、総理交代は、読めるし、その程度のことを、予見して、動かないと、相場には、勝てない（だろう、と考えた）。
『そういったことに、気が付いているか、気が付かないか？？？』
別に、日本の選挙など、外国為替相場には、ほとんど関係無いのだから、どうでも良いが、『一事が、万事』で、それに気が付かなければ、通用しない！
そういったことに、気が付かないと、相場の重要なポイントも見落とす、と考えていた。
ところが、
「あら！！ 」
「安倍政権続投のようですねー・・・？ 」
自民惨敗！！！ 歴史的敗北！！
参院選惨敗の責任は、自民の誰が取るのか？
幹事長は、「選挙の責任者」だから、当然。責任をとって辞任。
自民党党首も、責任をとって、党首を辞任するのが当然だが、
『さて、今後、どーなる(どーする)のかなぁー・・・？？？ 』
といった状況・・・。
これで、党首が辞任しないのでは、 自民党そのものの責任体制を疑わざるを得ない。
「自民党内の常識を見つめたい！！！ 」
と、思って見ていたが・・・。
続投は、非常に、日本的・・・。
『誰も責任なんて取らなくても良い』という風潮が、子供たちにも蔓延して、当然になる。
『こんなもんなのかなぁ・・・？？？』
『選挙』って『何？』
『参院選』って『何だろう？？？』
「円キャリー・トレードのアンワインド（買戻し）」
先週末（7月20日金曜日）のニューヨーク市場になって、サブプライム・ローン問題を材料に、ドル売りが広がった。
先週末（7月20日金曜日）のニューヨーク市場では、ドル/円（USD/JPY）は、[122.00]を割り込むと、急落。121円台後半から、121円台ミドルに、ストップ・ロス（損切りのドル売り円買い）があった様子。
サブプライム・ローン問題は、「米国へ投資されている資金の引き上げ」を促している。
リスクを回避する、つまり、ヘッジ（Hedge）の意識を高めている。
ある種の"Fly to Quality"（質への逃避）が起こっている、と考えている。
米国への投資を、「質」として、どう考えるか？
では、「質」として、「どこの国に投資をするのか？」といった命題はあるが、マーケットのセンチメントとしては、これは、"Fly to Quality"（質への逃避）が起きている、と考えている。
引鉄（ひきがね）は、米国の格付け会社による欧州で発行されたCDO（Collateralized Debt Obligation）の格付けの引き下げ。
※CDO（Collateralized Debt Obligation）
社債や貸出（ローン）といった債権を資産担保として発行される資産担保証券。
いわゆる、資産の「証券化商品」のひとつ。
サブプラム・モーゲージ担保証券の方が、CDO（Collateralized Debt Obligation）よりも発行額が大きい、つまり、先週末（7月20日金曜日）のニューヨーク市場では、サブプライム・ローン問題を材料に、「ドル売り」となった。
このところ、活発に、拡大していた円キャリー・トレードのアンワインド（買戻し）が出て、「円買い」は加速した。
「今後の海外市場で、[120.00]を割り込むか、否か？」が、注目点。
現状は、「円キャリー・トレード」のアンワインド（巻き戻し・解消）が出ているのだから、もう一段の円高が進むと見ているが、重要なポイントは、ドル/円に関しては、[120.00]よりも、[119.50]と考えている。
下値リスクは、継続している。
円キャリー・トレードを行なってきた向きは、「いったんの利食い」を行なって、利益を確定しておく方が良い、と考えている。
「円キャリー・トレードのアンワインド（買戻し）が、今後も出るのか？」に注目している。
From マニアック・ディーラー
ユーロ/ドルは、「ユーロ買いドル売り」でついて行く
---ただし、ストップを忘れずに！---
ドル/円、ユーロ/円を、本当は、（個人的な本心では、）やりたくない。
今、外国為替取引（ＦＸ取引）をするならば、ユーロ/ドルは、「ユーロ買いドル売り」。
ただし、個人的には、もう『夏休み相場』に突入したのだから、ポジションを大きくしてはいけない。
ストップ・ロスも、ちゃんと、入れておく。
便宜的な、ストップ・ロスなら、[1.3575-80]レベル。
もう一段下の、便宜的な、ストップ・ロスなら、[1.3575-80]レベル。
真面目な、ストップ・ロスなら、[1.3240]レベル。
現状が、1.37台ミドルだと、『ストップ・ロスが、遠すぎる』、といった声が聞こえてくるのがわかるが、「それは、アナタの都合に過ぎない」。（一般的指示代名詞。特定の人を指していません。念のため。）
個人投資家の立場で取引をしているのならば、「それは、レバレッジを効かせ過ぎているのか」あるいは、「ポジションが大き過ぎる」だけのこと。
ユーロ円（クロス円の代表として）は、目先の調整（下落＝ディップ）を期待しています。追いかけて、高値を買いたくない。
さりとて、122円台、ないしは、それ以下のコストでの、ドル円ショート保有者が、口を開けて待ち構えている。安易には、ドル円を売りたくない。
消去法で、「ユーロ買いドル売り」。
長期トレンドにも従っている。
ポンド絡みなら、「ポンド買いドル売り」を行うことくらいしか、思い付かない。
日銀の政策委員会・金融政策決定会合
先週は、BOE、ECB、米国雇用統計などがあったので、また、日銀の政策委員会・金融政策決定会合を明日、明後日（7月11日、12日）に控え、さらに、参院選があるのだから、マーケット（外国為替市場・FX市場）は、いわゆる「夏休みモード」では、まだ、ない。
しかし、徐々にそういったセンチメントになっていくだろう、と見ている。
『夏休み相場』は、市場参加者が薄くなります。
市場参加者が閑散となるときは、セオリーが働かなくなります。
ところで、今回の日銀の政策委員会・金融政策決定会合では、7月は、参院選を控えて、円金利を据え置きを予想する声が大きいようです。
そして、参院選の結果はどうであれ、8月に利上げを実施するのではないか、といった見方が一般的。
7月に円金利引き上げが実施されても、不思議ではないが、市場にとってみれば、7月に利上げが実施されれば、意外感があるだろう。その場合は、「サプライズ」で、外国為替市場は反応するだろう、と考えます。
しかし、上述のとおりに、例年通りに、7月4日（＝米国独立記念日）から、外国為替市場が、『夏休み相場』に、突入している、と考えている。
何かするにしても、基本的には、ポジションを少なくして、臨むべき、と考えています。
場合によっては、8月下旬まで、のんびりと、何もしないことも戦略だ、と考えています。
『年間スケジュール』を考えれば、以下のとおりです。
７月【夏休み（サマー・バケーション・シーズン）】
夏休みのスタートは、米国の「独立記念日」（７月４日）から。
８月【夏休み（サマー・バケーション・シーズン）】
夏休みの終了は、ロンドンの「レイト・サマー・ホリデー」
（８月の最終週の月曜日。サマー・バンク・ホリデーとも言う）まで。
７月〜８月の夏休みは、年によって、そのスタートが遅れる場合があります。
しかし、夏休みの終了は、「レイト・サマー・ホリデー」までで、だいたい不変です。
「円キャリー・トレード」は強いけれど……
先週は、「円キャリートレード」の勢いに、
『すごいなぁ……』
と驚愕していた。
個人的には、「ユーロ高」を想定しているので、ユーロ/ドルが、[1.3500]を越えて、上昇しているのは納得がいくのだが、通常は、ユーロ/ドルが、上昇する場合は、ドル/円は下落する。
ところが、先週は、ドル円を見ると、『ユーロ/ドルが、上昇しているのに』、ドル円も上がっている！
『変だなぁ……？』
と、思う反面、
『マーケットの思うがままに。どーぞ！お好きなように。』
『今、あるマーケットが、全て、正しい！』
『しかし、この修正・調整は、必ずある（断定します！）』
『それでも、今あるマーケットが、100パーセント、全て正しい！』
まだ、「円キャリートレード」を、やりたりないんだなぁ……。
ちゃんと、逃げるテクニック（ヘッジ・オペレーション）を、身につけておかないと危険だなぁ……。
そう考えていました。
すると、7月2日（月）、東京市場の夕方になって、ドル売り気配強まり、[122.80]を下に割り込むと、目先で「ドル買い円売り」を行なっていた向きの「ストップ・ロス（損切りのドル売り円買い）」を巻き込み、[122.50]アラウンドに急落。
ニューヨーク市場で122円台ミドルを下に抜けると、もう一段の「ストップ・ロス（損切りのドル売り円買い）」を巻き込み、[122.00-10]レベルに急落。
サブプライム・ローン問題も材料になっているのでしょうが、それよりも、このところ、「円キャリー・トレード」で、「ドル買い円売り」が積み上がっていたので、そのポジション調整、つまり、『自律的な下落調整』が起こっている、と見ています。